El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con su palabra y ha vuelto a subir los tipos de interés. El incremento que su Consejo de Gobierno ha decretado este jueves ha sido de 25 puntos básicos, al igual que las dos ocasiones anteriores (en mayo y junio pasados). La institución monetaria sitúa de esta forma el precio del dinero en la eurozona en el nivel más alto desde 2000 y, por tanto, en el máximo histórico en el caso de la tasa de depósito (3,75%), que es el tipo que toman como referencia los analistas y los mercados. No obstante, el tipo de referencia principal pasa a su nivel más elevado desde 2008 al situarse en el 4,25%.
En detalle, la tasa de depósito (donde los bancos de la eurozona aparcan su liquidez) ascenderá a partir del próximo 2 de agosto al 3,75%, una cota no vista en más de dos décadas y la más alta de su existencia.
Al mismo tiempo, el tipo principal de refinanciación sube al 4,25%, un nivel que no se alcanzaba desde 2008. Mientras, la facilidad marginal de crédito (ventanilla de emergencia donde acuden los bancos a pedir liquidez) asciende hasta el 4,5%. Este tipo llegó a situarse en el 4,75% a principios de siglo.
“La inflación continúa disminuyendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2% a medio plazo”, justifica el organismo en su comunicado.
La de este jueves no ha sido más que la novena alza de los tipos consecutiva. El BCE comenzó a endurecer con firmeza su política monetaria hace un año: desde julio de 2022 los tipos de interés han escalado ya 425 puntos básicos. El banco central no había encarecido tanto el dinero en tan poco tiempo nunca antes en sus 25 años de existencia. Pero el de hoy era un movimiento más que asumido por los expertos. El quid de la cuestión realmente está en las pistas que el organismo da de cara a su próxima reunión, agendada para el 14 de septiembre.
A lo largo de las últimas semanas se han sucedido declaraciones del Consejo de Gobierno tanto abogando por más aumentos de los tipos como abriendo la puerta a una pausa en las alzas después del verano. Ayer mismo la Reserva Federal (Fed), que volvió a incrementar los tipos en EEUU un 0,25%, dejó en el aire el alza de septiembre que había telegrafiado a lo largo de las últimas semanas.
Más allá de rubricar la subida de tipos que ya se descontada, el comunicado incluye un importante cambio en su redacción respecto al comunicado de junio. Si en la última ocasión se recogía la frase “los tipos se llevarán a niveles suficientemente restrictivos en decisiones futuras”, ahora la oración pasa a ser: “Las futuras decisiones del Consejo de Gobierno garantizarán que los tipos de interés oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario”. Esa modificación era necesaria si el banco central quería que no se sacase la conclusión automática de que habrá otra subida de tipos en septiembre.
“El Consejo de Gobierno seguirá aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración adecuados de la restricción. En particular, sus decisiones relativas a los tipos de interés seguirán basándose en su valoración de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, de la dinámica de la inflación subyacente y de la fortaleza de la transmisión de la política monetaria”, continúa la nota del BCE, remarcando el énfasis en los datos entrantes.
Gilles Moëc, analista de AXA IM, destacaba antes de la reunión el “incómodo hecho” de que la claridad de intenciones del redactado del anterior comunicado “era difícilmente compatible con el modo dependiente de los datos en el que el Consejo de Gobierno afirma estar”.
Desde Bank of America (BofA) tampoco esperaban mucha orientación por parte del banco central. “Dado que la atención sigue centrada principalmente en la inflación subyacente [que repuntó en junio], en nuestra opinión la puerta a una subida en septiembre seguirá abierta”, indicaban sus analistas en un informe previo a la cita de este 27 de julio.
Por su parte, Cristina Gavín, jefa de renta fija de Ibercaja Gestión, resaltó en un comentario de ayer que el frenazo de la economía alemana, la mayor del Viejo Continente, “puede ser otro factor clave” en la futura toma de decisiones del BCE además del comportamiento de los precios. Por ello, Gavín opina que “la probabilidad de una subida de tipos para septiembre se aleja, y podríamos estar ante la última subida de tipos de este ciclo”, siempre que la inflación siga con su tendencia descendente. Eso sí, matiza que es pronto para hablar de cambio de rumbo en el BCE: “No veríamos el inicio del ciclo de bajadas antes de la primera mitad de 2024”.
