Durante siglos la minería latinoamericana ha cautivado a los inversionistas internacionales. Los cuentos de Birú,una mágica tierra cargada de oro que ahora conocemos como Perú, fueron suficientes para convencer al conquistador español Francisco Pizarro de liderar una arriesgada expedición contra los incas. A corto plazo, la misión fue un éxito excepcional con Pizarro rescatando al emperador inca capturado Atahualpa por 13,000 libras (libras) de oro y el doble de plata. En los precios de hoy que es casi $3 mil millones de valor de oro, aunque la plata viene a un mísero £6million. En los años siguientes, oleadas de inversores frescos recorrieron la región en busca de ollas de oro similares, pero a menudo con menos éxito. El mítico El Dorado, por ejemplo, primero se creyó que era un rey, luego un reino, finalmente resultó ser una pérdida de tiempo y dinero para los inversores británicos, españoles y alemanes que respaldaron expediciones para encontrarlo.
Después de que los países latinoamericanos obtuvieron la independencia, hace aproximadamente 200 años, los inversionistas mineros internacionales tuvieron que cambiar su enfoque. Pero el atractivo del sector minero de América Latina sigue siendo igual de fuerte. Tiene las mayores reservas del planeta de cobre, litio y plata con un montón de oro para arrancar. Si bien la modesta demanda local –tiene menos del 10% tanto de la población mundial como del PIB– la convierte en un exportador natural. La riqueza metálica de la región no es nada nuevo –pregúntenle a Pizarro–, pero lo que ha cambiado son las condiciones sobre el suelo. América Latina se ha convertido en una jurisdicción favorable a la minería con una amplia gama de compañías mineras internacionales que cotizan en los mercados de valores canadienses, estadounidenses, australianos y británicos. El desarrollo de democracias sólidas en toda la región desde la década de 1980 ha permitido a muchos países latinoamericanos desarrollar finalmente sistemas justos para gestionar la inversión minera internacional. Por supuesto, beneficiarse de los metales extraídos es un negocio arriesgado : Pizarro terminó siendo hackeado hasta la muerte, pasando sus últimos momentos embadurnándose a sí mismo con una cruz en su propia sangre. Pero desde las sólidas grandes ligas que cotizan en Londres produciendo un flujo constante de ganancias, hasta los exploradores aspiracionales que buscan ese próximo gran hallazgo, América Latina tiene mucho que ofrecer a los lectores de MoneyWeek.
La riqueza metalúr del país en América Latina
Lo mejor de América Latina para los inversionistas mineros es que es increíblemente rica en metales básicos y preciosos. Las potencias mineras de la región de Chile, Perú, Brasil y México son particularmente bendecidas. Según el Servicio Geológico de Estados Unidos, Chile tiene las mayores reservas mundiales de cobre y litio y las séptimas mayores reservas de plata. Perú tiene las mayores reservas de plata del mundo, las terceras mayores reservas de cobre, las terceras mayores reservas de zinc, las cuartas mayores reservas de níquel y las quintas mayores reservas de oro. México tiene las cuartas reservas de zinc más grandes del mundo, las quintas reservas de plomo más grandes, las sextas reservas de cobre más grandes, las sextas reservas de plata más grandes y también es uno de los diez principales productores de oro. Por último, Brasil tiene las segundas mayores reservas de mineral de hierro del mundo, las terceras mayores reservas de níquel y las cuartas mayores reservas de estaño y las séptimas mayores reservas de oro.
Fuera de las centrales eléctricas establecidas, también tiene depósitos de metal de clase mundial dispersos por toda la región. Así, por ejemplo, la República Dominicana tiene la tercera mina de oro más grande del mundo, mientras que Guatemala tiene su segunda mina de plata más grande. Argentina y Bolivia forman parte del ‘triángulo del litio’ con Chile que en conjunto posee alrededor del 54% de los recursos globales -es decir, reservas potenciales-. Mientras que Bolivia también tiene las diez principales reservas de zinc y plomo.
Además, es probable que América Latina tenga aún más riqueza mineral de lo que sugieren las estadísticas oficiales, ya que una mezcla de factores políticos y económicos han impedido que los mineros internacionales exploren extensamente en Argentina y Ecuador. Dado que la mayoría de las minas más grandes de Perú y Chile se encuentran en los Andes, parece razonable suponer que las extensiones de la cordillera de sus vecinos también son ricas en minerales. Entrevistamos al entonces Secretario de Minería de Argentina, Daniel Meilán,en Buenos Aires el año pasado y no nos dejó ninguna duda sobre el potencial mineral del país. “La minería representa aproximadamente el 15% del PIB de Chile y algo similar para Perú. Aquí en Argentina es solo del 1%, a pesar de que tenemos una mayor participación de los Andes que Chile y, por lo tanto, probablemente más minerales”. Pronto lo sabremos, ya que en los últimos años tanto Argentina como Ecuador cambiaron sus políticas mineras y se abrieron a los inversionistas, creando nuevos y emocionantes mercados fronterizos en la región.
Cobre, litio y oro
América Latina no solo es rica en metales, es rica en los metales adecuados. El cobre y el litio tienen perspectivas emocionantes a mediano plazo, mientras que los mineros de oro presentan una oportunidad interesante. Eso es confirmado por un estudio reciente de la división de inteligencia de mercado de la agencia de calificación, S&P Global, que señala que “por primera vez desde 2014, los metales básicos igualaron al oro como el principal objetivo de exploración de América Latina, con cada uno obteniendo el 42% del gasto planificado”. El aumento en la exploración de metales básicos está siendo impulsado por las opiniones alcistas a largo plazo sobre el cobre. A medida que el superciclo de materias primas comenzó a relajarse en 2012, los inversores se volvieron agrios con el cobre. Su ascenso había sido impulsado por la enorme demanda china, pero el pensamiento convencional pensó que el exceso de infraestructura en el Reino Medio, combinado con los esfuerzos para alejar su economía de la industria pesada, limitaría el futuro uso global del cobre. Sin embargo, el rápido crecimiento de los vehículos eléctricos ha transformado las perspectivas para el metal rojo. Un vehículo eléctrico alimentado por baterías utiliza unos 83 kg de cobre en comparación con solo 23 kg en un motor de combustión interna. Los vehículos híbridos, como el Prius, normalmente están en algún lugar en el medio. La consultora McKinnsey estima que las ventas anuales de vehículos eléctricos alcanzarán los 4,5 millones en 2020, frente a los 1,2 millones de 2017. Eso seguiría siendo solo el 5% de las ventas anuales de vehículos eléctricos ligeros, dejando mucho espacio para un mayor crecimiento. El cobre se ha visto afectado por las preocupaciones de una guerra comercial entre China y Estados Unidos, y los precios todavía están un 40% por debajo de su máximo de 2011.
Otro claro ganador de la transición a sistemas de energía baja en carbono es el litio. Ya está establecida como la batería de elección para vehículos eléctricos. Si bien la búsqueda del santo grial de la energía renovable -una batería eficiente y barata que pueda almacenar el exceso de electricidad producida por fuentes intermitentes como parques eólicos y paneles solares- aún puede dar otro impulso al litio. En la actualidad, Australia ha logrado convertirse en el mayor productor del mundo a pesar del hecho de que su litio se extrae de mineral, un proceso más costoso que extraerlo de las salmueras de litio que se encuentran en el triángulo del litio. Esto se debe a que históricamente Australia ha sido más acogedora para los inversionistas de litio que Chile, que trata el metal blanco de manera diferente al cobre, Argentina o Bolivia. Ahora eso está empezando a cambiar, con Argentina en particular recibiendo una mezcla de inversión internacional
Por último, tienes oro. Alex Black, un veterano de la industria minera que ayudó a los inversionistas a hacerse ricos en Perú cuando convirtió a Rio Alto, su última compañía, de un explorador de oro de un centavo en un minero de miles de millones de dólares, nos dijo que nunca había visto condiciones de financiamiento tan difíciles. “Tratar de recaudar $ 20 millones para el desarrollo de la mina ahora es como pedir $ 250 millones en 2014. Tenemos más de 5 millones de onzas y una capitalización de mercado de menos de $ 50 millones, por lo que los inversores pueden obtener una onza de oro por menos de $ 10 “. Por supuesto, un CEO va a hablar de su compañía con un periodista, pero el informe de S&P Global lo respalda. “Aunque los financiamientos se están moviendo en la dirección correcta, los $ 9.6 mil millones recaudados en 2017 y los $ 9.4 mil millones recaudados en 2018 permanecen muy por debajo de los $ 19.4 mil millones recaudados en 2011. Las ofertas de capital dirigidas principalmente a fines de exploración en 2018 se redujeron ligeramente en comparación con 2017 y 2016, y los totales de los tres años regresaron a los niveles de 2012, cuando los mercados de renta variable apenas comenzaban a rehuir la industria”. Una teoría es que la proliferación de acciones de cannabis y criptomonedas han desviado más capital especulativo de los exploradores de oro. El uso principal del oro no es industrial, por lo que es imposible saber si el precio será más alto o más bajo dentro de unos años. Pero siempre es bueno tener algunos en su cartera para la diversificación y a juzgar por la desesperación de los juniors de oro latinoamericanos , las pequeñas empresas que intentan desarrollar proyectos , es probable que los inversores obtengan más por su dinero en este momento.
Riesgo por encima del suelo
Los inversores mineros juzgan los posibles proyectos por riesgo “sobre el suelo” y “bajo tierra”. La geología de América Latina significa que tiene un montón de proyectos mineros emocionantes, sin embargo, los riesgos sobre el suelo a menudo han hecho que sea difícil de realizar. América Latina fue golpeada por la inestabilidad política desde la independencia, con frecuentes períodos de gobierno militar y la mayoría de los países sólo regresando a la democracia en los últimos 40 años.
La inestabilidad política obstaculizó la inversión minera en la región porque se necesita un estado relativamente estable y eficiente para crear un mecanismo justo para la transacción en curso entre los ciudadanos del país – los propietarios finales del metal – y la compañía minera La minería tiene un impacto ambiental masivo en los ciudadanos locales, mientras que también hay consecuencias políticas y económicas de extraer un recurso no renovable para exportar con fines de lucro. En muchos países latinoamericanos, el papel del Estado como árbitro se complica por el hecho de que las poblaciones indígenas fuertes tienen conceptos alternativos de propiedad de la tierra, como los territorios comunitarios ancestrales. Esos derechos comunitarios están reconocidos en muchas constituciones latinoamericanas posteriores a la dictadura, pero no están claramente definidos, lo que lleva a un enfrentamiento legal a medida que los mineros y los lugareños compiten por una mayor participación en las ganancias de los proyectos propuestos.
Estas cuestiones políticas pueden tener un impacto directo en los bolsillos de los inversores. Los inversionistas en la minera de metales preciosos que cotiza en Estados Unidos, Tahoe Resources, aprendieron eso de primera mano cuando se vio obligada a dejar de operar Escobal, la segunda mina de plata más grande del mundo, debido a la oposición en Guatemala. Sus acciones se desplomaron y fue comprada por un rival por un precio de derribo a principios de este año. Incluso las jurisdicciones mineras bien establecidas, como Perú, pueden tener problemas. Por ejemplo, una de las inversiones mineras más importantes del país, la mina de cobre Las Bambas, de 7 mil millones de dólares, ha pasado dos meses este año bajo el bloqueo de miembros enojados de las comunidades vecinas.
Esas costosas lecciones han enseñado a las compañías mineras que necesitan establecer relaciones con la comunidad. Eso comienza cuando evalúan un proyecto potencial, ya que hay grandes diferencias en las actitudes locales hacia la minería. Por ejemplo, el centro de Perú, que tiene una tradición minera más larga, suele ver menos protestas que el norte o el sur del país. Pero en última instancia, los mineros deben seguir los minerales, por lo que también es importante que los inversores elijan empresas que tengan una estrategia comunitaria bien pensada. El mes pasado en Lima entrevistamos a Víctor Gobitz, CEO de Buenaventura, un minero peruano de metales no ferrosos, y explicó cómo la firma ha aprendido a trabajar con grupos locales. “Si un minero solo intenta cambiar dinero por tierras es un gran error. Es necesario crear una relación a largo plazo basada en la generación de empleo para los trabajadores locales y la provisión de cierta infraestructura social, como agua potable, energía, alcantarillado, etc.
No solo los mineros se están volviendo más expertos en el manejo de estos temas, sino que también hay señales de que la mayoría de los estados latinoamericanos están mejorando su capacidad para regular esta compleja transacción entre los inversionistas y los ciudadanos. El Fraser Institute es un think tank canadiense que publica un ranking global de jurisdicciones mineras. Juzga tanto la dotación de minerales como el marco de políticas para obtener el atractivo general para los inversores. América Latina y el Caribe fue el país con un desempeño destacado en el último informe, con un aumento del atractivo medio de la inversión de la región del 16% en 2018, más que cualquier otra región. Eso es aún más impresionante teniendo en cuenta la ponderación negativa de los casos de desastres como Venezuela, Nicaragua y Guatemala. Como era de esperar, Chile, Perú y México estaban entre los tres primeros. Sin embargo, Ecuador y Colombia también hicieron grandes mejoras, saltando a la mitad superior de la tabla regional y superando a Brasil. Sin embargo, al igual que con las protestas comunitarias, la realidad de la política minera puede diferir mucho dentro de los países. El puntaje nacional de Argentina fue pobre, arrastrado por las políticas extremas anti mineras de algunas provincias individuales, pero otras, como Catamarca, obtuvieron excelentes resultados. Por lo tanto, los inversores necesitan entender la realidad local de los proyectos de una empresa.
Esta mejora del panorama de las políticas no se debe a la suerte. Refleja la tendencia de mejora general en las instituciones latinoamericanas a medida que las jóvenes democracias de toda la región comienzan a madurar. Salvo casos tristes, como venezuela, la mayoría de los otros estados de la región se están volviendo gradualmente más eficientes, menos burocráticos y ahora, gracias a las repercusiones del escándalo de corrupción de larga duración en toda la región, un poco menos corrupto.
Los lectores pueden ser escépticos de las clasificaciones internacionales. Incluso pueden sospechar de nuestra parte un sesgo pro-América Latina. Sin embargo, el optimismo de LatAm INVESTOR es compartido por las compañías mineras internacionales, con América Latina atrayendo más capital de exploración que cualquier otra región del mundo. Según S&P Global, América Latina recibió el 28% del presupuesto total mundial de exploración minera. “Seis países, Perú, México, Chile, Brasil, Argentina y Ecuador, juntos representaron la mayor parte (90%) del presupuesto total de la región”, explica el informe.
El hecho de que los expertos de la industria estén apuntando a América Latina para futuros proyectos muestra que la región es un terreno fértil para los inversionistas que buscan ganancias.
