La posible dolarización de la economía argentina viene siendo un tema de discusión recurrente a nivel mundial desde la asunción de Javier Milei. Quien ofreció ahora su perspectiva es Michael Cembalest, presidente del grupo de Estrategia de Inversión y Mercado de la banca JP Morgan Chase, quien aseguró que “sería un fracaso”.

En su informe “Eye on the Market”, donde abordó las “10 principales sorpresas para 2024″, el analista mencionó la intención del Gobierno de eliminar el peso. Aunque algunas instituciones, como el Cato Institute, el American Enterprise Institute y City Journal habían expresado previamente perspectivas positivas sobre procesos de dolarización para llevar estabilidad monetaria a América Latina, Cembalest se mostró con desconfianza.

“La dolarización argentina fracasará si se implementa”, consideró. El experto del banco estadounidense remarcó su “sospecha” respecto de la viabilidad del proyecto y enumeró tres razones fundamentales por las cuales la dolarización en Argentina sería difícil de implementar.

En primer lugar, destacó que Milei necesitaría una mayoría de dos tercios para aprobar las reformas constitucionales necesarias para la convertibilidad del dólar. Además, señaló que Argentina carece de importantes reservas de divisas y que necesita tasas de ahorro más altas.

Cembalest subrayó que la viabilidad de la convertibilidad a otra moneda generalmente se observa en lugares con altos niveles de productividad, flexibilidad y dinamismo empresarial, aspectos que Argentina no posee en la medida necesaria. Además, mencionó la necesidad de préstamos de organismos como el BCE y la Comisión Europea, así como de sustanciales reservas de divisas relacionadas con productos básicos, elementos que Argentina tampoco tiene actualmente.

“Argentina no tiene ninguno de estos atributos, y aunque Milei lo intenta, dudo que pueda ‘desperonizar’ lo suficiente a Argentina. La dolarización daría paso a la desdolarización en un período bastante corto”, cerró Cembalest.

Más advertencias del JP Morgan para Javier Milei

Más allá de las críticas a la dolarización, el banco expresó su percepción positiva sobre los primeros pasos de la presidencia de Javier Milei, calificándolos como un “buen comienzo”. En su análisis destaca el acumulado de reservas por parte del Banco Central y una disminución en la brecha cambiaria.

Desde el 10 de diciembre, el BCRA ha adquirido reservas por un total de US$3.000 millones, señala el informe.

Sin embargo, JPMorgan advierte sobre varios riesgos que podrían afectar la economía argentina en 2023. Uno de los principales desafíos es el pronóstico de una balanza comercial altamente negativa para el año en curso. Además, señala que las reservas netas del Banco Central están en territorio negativo, registrando un déficit de -US$11.000 millones.

Otro aspecto preocupante según el informe es la deuda comercial acumulada en los últimos dos años, que refleja la “abultada herencia exterior” de la administración anterior. Hasta noviembre, los pagos atrasados aumentaron en US$17.900 millones, y la deuda comercial se incrementó en US$26.700 millones desde el 21 de diciembre.

En cuanto al acuerdo con el FMI, los analistas sugieren que la administración Milei probablemente renegociará completamente el programa. Aunque se logró la amortización de capital de diciembre con el FMI por US$900 millones gracias a un préstamo puente de la CAF, los próximos vencimientos por US$1.900 millones en enero requerirán una negociación firme.

A pesar de estos desafíos, JPMorgan considera que los retrasos administrativos no deberían ser un obstáculo para desbloquear un desembolso pendiente de US$3.000 millones, que está pendiente de la revisión retrasada del 23 de noviembre