El repunte relámpago del cobre a niveles récord puede no ser sostenible en las próximas semanas, ya que la acción se concentra en el envío de material para cubrir posiciones cortas expuestas en el mercado de futuros Comex de Estados Unidos en lugar de la tibia demanda en China, el principal consumidor.
Los precios en Comex del Grupo CME alcanzaron un récord la semana pasada, mientras que el cobre de referencia en la Bolsa de Metales de Londres (LME) se disparó el lunes a un máximo histórico de US$ 11.104,50 la tonelada métrica, tras haber subido un 28% en lo que va del año.
Los analistas dicen que los fundamentos a largo plazo del cobre son sólidos, con una perspectiva alcista asociada a una demanda firme en los próximos años para aplicaciones que incluyen la transición global a la energía limpia y un mayor uso de la inteligencia artificial (IA).
Esto se enfrenta a una oferta limitada, lo que provoca una carrera entre los mineros por proyectos de alta calidad.
La actual racha alcista parece estar en terreno inestable, motivada por una intensa actividad especulativa y una carrera para cubrir grandes posiciones cortas -que pueden ser apuestas a precios más bajos, o productores cubriendo su producción- tomadas por los comerciantes.
Al menos 100.000 toneladas métricas de cobre están en camino a la bolsa CME de Estados Unidos, dijeron el lunes dos fuentes con conocimiento directo, lo que será un buen camino para permitir a las partes cumplir con las posiciones bajistas y aliviar la presión del mercado.
“Por el momento, es pura demanda especulativa más que real”, dijo Robert Montefusco de la corredora Sucden Financial.
“Todo depende de si esa demanda se vuelve real, porque una vez que se publiquen las especificaciones, simplemente desaparecerá”, agregó.
En Comex, hubo una posición corta neta total de 7.525 contratos o 85.334 toneladas, según mostraron los datos del viernes.
Sin embargo, hubo una gran diferencia entre la posición neta larga de los especuladores de 72.785 contratos (825.382 toneladas) y la posición neta corta de los productores de 91.502 contratos (1,04 millones de toneladas).
Algunas fuentes han dicho que los comerciantes de materias primas, incluidos Trafigura e IXM, así como los productores de cobre chinos, se encuentran entre los que se encuentran atrapados en una breve crisis en Comex.
Muchos de esos cortos han organizado envíos de cobre a Estados Unidos, desde productores de Chile y Perú, han redirigido embarcaciones que se dirigían a China con contratos a largo plazo y algo de cobre retirado de los almacenes de la LME.
Se espera que más de 20.000 toneladas de Chile lleguen a Estados Unidos a finales de mayo, y se espera que lleguen mayores volúmenes en junio y julio, dijeron dos fuentes productoras.
Sin embargo, la transferencia de cobre desde los almacenes registrados en la LME a Comex podría ser limitada. El cobre chino y ruso, que representan el 67% de las existencias de la LME, no son elegibles para entrega en Comex.
Hay 17.250 toneladas de cobre producidas en Chile, Perú y Australia que están exentas de derechos en Estados Unidos y estaban en el sistema de la LME a finales de abril, según mostraron los datos de la bolsa.
El consumo en China, que representa aproximadamente la mitad de la demanda mundial de cobre, se prevé mediocre debido a un sector inmobiliario en problemas y a los consumidores industriales que se resisten a los precios récord que ha marcado el metal.
China anunció el viernespasado medidas “históricas” para estabilizar su sector inmobiliario afectado por la crisis, pero tomará tiempo para que un sector que suele ser un gran consumidor de metales industriales se recupere.
Por el momento, las señales son sombrías, con la prima del cobre de Yangshan, que refleja la demanda de cobre importado a China, rondando cero después de caer a -5 dólares la tonelada la semana pasada, en comparación con los US$ 60 de marzo.
“Dada la importante duración financiera del cobre y la persistente debilidad de los fundamentos chinos por el momento, creemos que sigue existiendo el riesgo de que los inversores pierdan algo de paciencia con la historia”, dijeron analistas de JPMorgan en una nota el lunes.
“En nuestra opinión, esto podría ser en última instancia una corrección muy saludable que actúe para sacar a la demanda china de su estupor”.
Gran parte de la demanda potencial china está estancada y podría activarse a precios más bajos, añadió JPMorgan.
Los inversores y analistas siguen siendo optimistas a medio y largo plazo debido al aumento de la demanda mundial y las interrupciones en el suministro minero.
