El mercado entra en la próxima semana esperando, todavía, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con más bancos – aunque First Republica se lleva la palma – en la cuerda floja
La semana empezó con los ecos del segundo mayor colapso de un banco en Estados Unidos en la Historia, y acabó con el temor de que el rescate por otros bancos de otra entidad estadounidense que es todavía más grande que la que se había venido abajo podría no ser suficiente. Entremedias, Suiza comprometió el equivalente del 7% de su PIB para salvar del hundimiento a su segundo mayor banco. Es como si España tuviera que gastarse 100.000 millones de euros para rescatar a una entidad financiera.
Los hechos, por ahora, son tozudos: el rescate realizado por once bancos privados de Estados Unidos de First Republic – la decimocuarta entidad más grande del país – no ha despejado las incógnitas que rodean a ese banco de San Francisco. Ayer, First Republica anunció un recorte del dividendo, y los inversores le castigaron con saña. Su caída del 11,4% en la jornada se sumaba a un descenso implícito del 15,33% en los futuros para el lunes, lo que, si no es corregido durante el fin de semana, augura una nueva masacre bursátil cuya única salida es la compra por algún rival o la intervención por el Estado.
El problema es que ningún banco grande parece estar muy por la labor de hacerse con First Republic – que solo vale 4.000 millones de euros en Bolsa, después de haber perdido el 80% de su valor en lo que va de mes – y el Estado no tiene tampoco apetito para más nacionalizaciones. Acaso más que ‘apetito’ la palabra sea ‘dinero’. La FDIC – el Fondo de Garantía de Depósitos de EEUU – solo tiene recursos para pagar la mitad de los depósitos del Silicon Valley Bank (SVB), la decimosexta entidad financiera del país, cuyo rescate por el Estado la semana pasada desató la crisis. Si la FDIC no puede garantizar siquiera la los depósitos del SVB, no va a hacer promesas de generosidad hacia los depositantes en otros bancos.
Eso, más el hecho de que nadie sabe quién va a ser el próximo en caer, es lo que ha desatado la angustia de los inversores. Los bancos grandes parecen bien capitalizados, así que ¿para qué va a tener uno sus ahorros en un banco mediano, cuando puede traspasarlos a JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo o Citigroup? Esos bancos son los vencedores en esta crisis, al menos por ahora, o mismo que algunas grandes empresas como Apple o Microsoft cuyos balances tienen una solidez marmórea y, por tanto, las presentan como valores refugio. El problema es que cuando un gigante como Credit Suisse ha caído, la idea de refugio queda un poco en cuestión. Es cierto que el segundo mayor banco ce la Confederación Helvética, después de haber escapado de la crisis de 2008 mejor que su gran rival, UBS, ha afrontado una década pésima. Pero de ahí a necesitar un super rescate hay mucha distancia.
Así, el mercado entra en la próxima semana esperando, todavía, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con más bancos – aunque First Republica se lleva la palma – en la cuerda floja. La palabra clave ahora es ‘recesión de balance’ (‘balace sheet recession’) que no es, ni más ni menos, que una recesión ocasionada porque los bancos dejan de conceder préstamos ya que tienen primero que consolidar sus balances. Cuídate de los idus de marzo, le dijo un adivino a Julio César. El dictador romano no le hizo caso. Los idus de marzo eran el día 15, el día que Credit Suisse se desplomó. Han pasado 2.067 años, y marzo sigue siendo un mes, como poco, complicado.
