La crisis de deuda en Francia no para de dejar titulares en los últimos meses, y ahora, al cierre del verano, la situación se ha vuelto a recalentar y promete un otoño complicado para el mercado de deuda francesa. La prima de riesgo de Francia se está disparando y el bono del país acaba de tocar el 3,53% de rentabilidad a vencimiento, el nivel más alto que se ha visto desde abril de 2011. La desconfianza de los inversores tiene que ver con la actualidad política, pero la tendencia de fondo, que lleva ya varios años consolidándose, se basa en unas cuentas públicas que no cuadran en un país que se está viendo incapaz de recortar gastos por las presiones políticas y electorales. Con todo, los inversores extranjeros también están jugando un papel, con Japón como uno de los protagonistas. Desde 2020, las ventas de deuda francesa por parte de inversores japoneses han movido al bono francés, y ahora la historia se vuelve a repetir.
En las últimas décadas Japón se ha convertido en el inversor extranjero más importantes en los mercados de renta fija mundiales, y de ahí el peso que está teniendo ahora el país nipón en la reacción de bono francés. Los datos que recoge Bloomberg Intelligence no dejan lugar a duda: entre finales de 2021 y principios de 2022, los flujos de inversión desde Japón hacia el mercado de bonos francés empezaron a contraerse rápidamente, contribuyendo a las subidas de rentabilidad a vencimiento que ha sufrido el título francés en los últimos años.
Huw Worthington, estratega de tipos de Bloomberg Intelligence, lo explica: «El canal que genera los aumentos de la prima de riesgo de Francia a menudo transcurre a través de la tendencia de ventas por parte de inversores extranjeros, siendo la volatilidad política el motivo que lo explica. Los diferenciales de la deuda francesa con la alemana han mostrado una correlación directa con los flujos de inversión desde Japón, con las elecciones de 2017, 2022 y 2024 desembocando en ventas de los inversores en Japón», señala.
